| Prioridad | Acción | Cómo |
|---|---|---|
| 1 — construir en debilidad | GOOGL, TYL, AMZN, CSU.TO (cores infrapeso) | Comprar al entrar en zona (GOOGL ⬇$230, TYL ⬇$243, AMZN ⬇$202, CSU ⬇CAD 2340) con la pólvora de fondos. CSU ya NO está en zona (~7% sobre FV 2750) — esperar debilidad, no perseguir. |
| 2 — reducir gradual | AMD, ORCL, ZEG (evitar) | Sin margen sobre el intrínseco. Recortar por tramos; repartir la plusvalía entre años. ZEG (residual) se puede cerrar entero. |
| 3 — sobre objetivo | META (por encima del objetivo) | BUY por fundamentales pero sobre su objetivo. Regla fiscal-aware: si la IRR ≥ hurdle, NO se recorta (mantener y diferir impuesto); solo se recorta si rompe el cap o la IRR cae bajo el hurdle. Ver acción en vivo en el dashboard/Zonas. |
| 4 — iniciar (opcional) | ADBE, NOW (satélites, no los tienes) | ADBE en zona (FV 357, +46%), posición pequeña/especulativa por disrupción IA. NOW ya ≈ valor justo (FV 118, hold) — entrada paciente sin agresividad. |
NUCLEO (objetivo 65–75%, hoy 67%): negocios maravillosos donde entiendo la ventaja a 10 años Y no hay amenaza existencial de la IA — al reves, la IA es tailwind estructural. Trap bajo. Son los compounders que anclan la cartera. Se acumulan en debilidad, no se persiguen.
SATELITE (objetivo 15–25%, hoy 18%): lideres de altisima calidad pero con un punto de incertidumbre que impide convertirlos en pilar — disrupcion incierta (ADBE), valoracion ajustada cerca del valor justo (NOW), o nivel de FCF ciclico/concentracion (NVDA). Upside asimetrico, peso pequeño, mayor volatilidad tolerada.
CASH (objetivo 5–15%, hoy 15%): polvora seca. No es residual — es una posicion deliberada. Se mantiene alto precisamente porque el nucleo cotiza sin margen de seguridad; se despliega cuando los precios entran en zonas verdes o en drawdowns con tesis intacta.
Base: % del patrimonio total (acciones + fondos + cash). El objetivo es el peso estrategico de la posicion; el cap = min(2× objetivo, tope estructural nucleo 15% / satelite 8%; conviccion 5/5 → 20% / 10%) es el techo de conviccion hasta el que se puede ampliar en caidas con la tesis intacta. El cap alto de un 5/5 NO autoriza apilar el sector: el guardarrail de factor (us-tech ≤ 50% del patrimonio en acciones directas) congela compras nuevas del factor cuando se alcanza — enforced en vivo en Zonas, Plan y el asistente de aportacion. El cap NO crece porque la accion baje — mas barata sube la probabilidad de que la tesis este rota; el cap acota cuanto puedes perder en un nombre si te equivocas. Se mide sobre valor de mercado (perfil agresivo); la pagina de Zonas muestra ademas el capital a coste para que la sobre-exposicion en caidas sea visible. El sleeve de acciones individuales sube a ~61% (concentracion elevada, decision 01-07-2026); el resto (~39%) son fondos indexados (MSCI World + EM) y cash. Se financia vendiendo los fondos redundantes (S&P 500, Global Tech) + recortando MSCI World, y las posiciones avoid (AMD, ORCL, ASML, ZEG).
| Ticker | Sleeve | Objetivo | Cap | Conv. | Moat / IA | Accion hoy |
|---|---|---|---|---|---|---|
| MSFT | Core | 10% | 20% | 5/5 | Ancho y creciente / beneficiario | Maxima conviccion del nucleo; ~en objetivo, acumular en zona |
| CSU.TO | Core | 9% | 18% | 5/5 | Ancho estable / beneficiario | Muy infrapeso (1,9% vs 9%): construir con fuerza en debilidad <2590 |
| META | Core | 8% | 15% | 4/5 | Ancho estable / beneficiario | Sobre objetivo (12% vs 8%): dejar correr hasta cap, recortar el exceso; no añadir |
| GOOGL | Core | 5% | 10% | 4/5 | Ancho y creciente / beneficiario | Infrapeso (0,4% vs 5%): construir en debilidad (hoy caro) |
| AMZN | Core | 5% | 10% | 4/5 | Ancho y creciente / beneficiario | Cerca de objetivo, acumular en zona |
| V | Core | 4% | 8% | 4/5 | Red de pagos / neutral-beneficiario | Sin posicion en Personal: construir por tramos en zona |
| TYL | Core | 2% | 4% | 4/5 | Govtech / beneficiario | Infrapeso; construir <243 (hoy caro) |
| NVDA | Satellite | 6% | 8% | 4/5 | Ancho estable / beneficiario | Satelite mayor por asimetria favorable; construir hacia 6%, trim agresivo en euforia |
| NOW | Satellite | 4% | 8% | 4/5 | Ancho y creciente / beneficiario | Infrapeso; orden paciente en zona |
| NFLX | Satellite | 3% | 6% | 3/5 | Escala de contenido / neutral | Sin posicion en Personal; construir por tramos |
| ADBE | Satellite | 3% | 6% | 3/5 | Estrechandose / amenaza moderada | BUY especulativo (+53%) pero moat incierto: el upside NO justifica peso de core |
| PROSY | Satellite | 2% | 4% | 3/5 | Holdco / descuento NAV | BUY (+58%) via descuento; peso pequeño por riesgo holdco/regulatorio |
| Acciones | — | ~61% | — | — | Sleeve activo individual (concentracion elevada, decision 01-07-2026) | Resto: fondos (MSCI World + EM) + cash |
El peso de cada posicion = funcion de conviccion del panel × margen de seguridad al precio actual. Alta conviccion sin margen de seguridad NO justifica peso maximo: es razon para tener un peso objetivo y construirlo por tramos, no para comprar todo hoy.
| Limite | Tope | Razon |
|---|---|---|
| Posicion core individual | ≤ 15% (20% si conviccion 5/5) | Techo estructural de un nucleo (% patrimonio total, perfil agresivo). Solo MSFT y CSU.TO (5/5) pueden estirar a 20%: negocios que entiendes al dedillo; la correlacion la vigila el guardarrail de factor, no el cap individual |
| Posicion satellite individual | ≤ 8% (10% si conviccion 5/5) | NVDA el mayor (exempcion por asimetria favorable); el resto (NOW/NFLX/ADBE/PROSY) por debajo. Hoy ningun satelite es 5/5 |
| Cap por posicion | min(2× obj, tope tier) | El cap = doble del objetivo, limitado por el tope de tier (con el ajuste de conviccion). Permite ampliar en caidas con tesis intacta sin romper la concentracion. MSFT cap 20% · CSU.TO cap 18% (2×9) |
| Guardarrail de factor us-tech (MSFT+META+GOOGL+AMZN+NVDA+ADBE+NOW+NFLX) | ≤ 50% en acciones directas | Los caps por nombre no se apilan: 8 nombres correlacionados con cap 15-20/8 suman >75% teorico. Al llegar al tope, se CONGELAN las compras nuevas del factor (nunca fuerza ventas — eso lo decide la banda fiscal por nombre). Enforced en vivo: Zonas, Plan, asistente de aportacion y columna Sugerido del dashboard. Sustituye al antiguo tope IA-capex ≤20% (obsoleto: los objetivos base ya lo superaban) |
| Exposicion total a semis / hardware ciclico | ≤ 6% | Solo NVDA. El nivel de FCF de semis es ciclico, no recurrente |
| Satelite total | ≤ 18% | El sleeve de mayor riesgo nunca domina el sleeve de acciones |
Logica conviccion × margen: MSFT y CSU.TO (conv 5/5) son los pesos mayores del nucleo (objetivo 6–7%). META/GOOGL/AMZN/V/TYL (conv 4/5) tienen peso objetivo segun margen y se construyen por tramos. NVDA pesa mas que el satellite tipico (4% vs 2%) solo porque la asimetria es favorable (~2:1) — pero la cola bear le impide el peso de un core. Regla clave: un upside alto NO sube el tier ni el objetivo. ADBE tiene +53% pero sigue siendo satelite de peso minimo (2%) porque su moat es incierto; el upside se captura via el cap (puede ampliar a 4% en caidas), no via un objetivo mayor.
Nunca se compra una posicion completa de golpe a precio de mercado. Se entra en 3 tramos hacia el fair value, comprando MAS barato cada vez. Asigna 1/3 del peso objetivo por tramo.
| Tramo | Zona | % del peso objetivo | Disparador |
|---|---|---|---|
| Tramo 1 🟡 | Cerca o ligeramente sobre fair value | 1/3 | Iniciar posicion / si ya se posee, mantener |
| Tramo 2 🟢 | En fair value (zona verde) | 1/3 | Precio entra en la banda de compra |
| Tramo 3 🟢🟢 | Compra fuerte (margen de seguridad amplio) | 1/3 | Drawdown lleva el precio bien bajo fair value, tesis intacta |
| Ticker | 🟡 Construir bajo | 🟢 Compra fuerte / zona verde |
|---|---|---|
| MSFT | < 462 (buy hoy, FV 544) | Ventana por miedo al capex AI |
| GOOGL | < 230 (FV 270) | Con margen amplio bajo FV |
| AMZN | < 202 (FV 238) | Con margen amplio bajo FV |
| META | < 612 (buy hoy, FV 720) | Acumular solo si no estuviera ya sobreponderado |
| TYL | < 243 (FV 286) | Por debajo con margen amplio |
| CSU.TO | < 2340 (FV 2750; hoy ~7% por encima) | Cualquier debilidad material |
| NVDA | < 289 (buy hoy, FV 340) | Drawdown de digestion de capex con tesis intacta |
| NOW | <= 100 (FV 118, hoy ≈ valor justo) | <= 90 |
| ADBE | < 303 (buy hoy, FV 357), peso minimo | Solo si re-acelera AI-first en 2H FY26 |
| AMD (avoid) | — | <= 130 (FV 155; pasaria a satellite) |
| ORCL (avoid) | — | <= 105 (FV 130) |
| MU (avoid) | — | Solo cerca del SUELO del ciclo, no ahora |
Tres razones — y solo tres — para vender. El cuanto depende de la razon.
| Señal de rotura | Accion |
|---|---|
| Moat se erosiona estructuralmente (IA comoditiza el core, switching cost cae) | Salida total o reduccion a peso testimonial |
| ADBE: re-aceleracion AI-first NO aparece en 2H FY26 y el decline del core creativo se extiende | Salir — pasa de satellite a kill |
| CSU.TO: erosion cultural al escalar / salida de Mark Leonard sin sucesor solido | Reducir conviccion, revisar peso |
| META/MSFT/AMZN: capex AI no monetiza y destruye FCF de forma sostenida (no un trimestre) | Recortar peso del factor IA-capex |
| ORCL/concentracion: default de OpenAI/Stargate reescribe el RPO | Confirma el avoid; no entrar |
Clave: tesis rota = tesis, no precio. Un precio que cae con la tesis intacta es oportunidad de COMPRA, no señal de venta.
Ver seccion 5. Se recorta lo que se ha apreciado por encima de su banda y se recicla hacia lo que ha quedado por debajo o hacia cash.
La pregunta unica en cada caida: ¿la tesis sigue intacta? Si si y el precio cae bajo fair value → oportunidad. Si la caida senala deterioro real del moat/IA → tesis rota, vender.
| Magnitud | Tesis INTACTA (precio < fair value) | Tesis ROTA (deterioro real) |
|---|---|---|
| −10% | Mantener. Desplegar Tramo 1/2 si entra en zona verde. Sin prisa | Reevaluar. Recortar si confirma erosion de moat |
| −20% | OPORTUNIDAD. Desplegar Tramo 2/3 con polvora seca en los compounders de conviccion 5 (MSFT, CSU.TO) primero | Salir o reducir a peso testimonial. No promediar a la baja |
| −40% (mercado) | Despliegue agresivo del cash 15% en el nucleo a precios de compra fuerte (AMZN <=202, GOOGL <=230, META <=612, MSFT <=462). Aqui es donde el cash paga | Distinguir caida de mercado (comprar) de caida idiosincratica por tesis (vender). MU/ORCL/AMD: una caida NO los convierte en compra salvo que lleguen a su zona verde con la tesis de calidad intacta |
Uso de la polvora seca: el 15% de cash existe para los −20/−40%. No se despliega de golpe — se reparte en tramos a medida que cada nombre entra en su zona verde. Prioridad: conviccion 5 (MSFT, CSU.TO) > conviccion 4 con mayor margen > satelites en zona.
| Error | Regla |
|---|---|
| Promediar a la baja en tesis rota | PROHIBIDO. Caida + deterioro de moat = vender, no comprar mas. Solo se promedia a la baja con tesis intacta |
| Vender ganadores de calidad por miedo | El nucleo se posee una decada. Trim por cap o sobrevaloracion extrema, nunca salida total de un compounder sano |
| Perseguir precio / FOMO | Capital nuevo solo si el retorno esperado supera el hurdle 15%. Si no, a cash. Nunca se compra en zona roja |
| Confundir gran negocio con gran inversion | ORCL, GOOGL, CSU.TO son negocios excelentes sin margen sobre el intrinseco hoy. Se espera la zona; el negocio no justifica el precio (NOW ya ≈ valor justo, hold) |
| Confundir tailwind ciclico con compounder secular | MU es beneficiario de IA pero price-taker en pico de ciclo. Un tailwind no convierte un commodity en compounder |
| Enamorarse del satelite | Peso pequeño y trim disciplinado. La asimetria se cobra y se recorta, no se deja en cap maximo indefinidamente |
Nucleo 67% / Satelite 18% / Cash 15%. La cartera esta construida pero NO totalmente desplegada: el cash al 15% es deliberado. Tras re-anclar al Excel, MSFT, META y NVDA quedan infravaloradas (buy), mientras GOOGL, AMZN, TYL y CSU.TO cotizan sin margen y NOW ≈ valor justo. La accion de hoy es PACIENCIA — construir por tramos cuando los precios entren en zona verde, desplegar la polvora seca en los −20/−40%, y dejar componer a MSFT y CSU.TO sin tocarlos. Caso especial META: buy por fundamentales pero muy sobreponderada (22% vs 10%) → no añadir, recortar el exceso. AMD, MU y ORCL: peso 0, sin margen sobre el intrinseco — vigilar sus ventanas pero no perseguir.
Este documento es una guia de gestion de cartera con fines informativos y educativos. No constituye asesoramiento financiero, fiscal ni de inversion, ni una recomendacion personalizada de compra o venta de ningun valor. Las clasificaciones, pesos y zonas de precio derivan de los veredictos de un panel y de supuestos que pueden ser erroneos o quedar obsoletos. El inversor es el unico responsable de sus decisiones y debe realizar su propia diligencia y/o consultar a un profesional regulado. Rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros.